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腾讯阿里新业态布局遇阻 新零售两年逐渐进入下半场时代周报记者 王州婷 发自北京新零售火热狂奔两年后，似乎走到了一个十字路口。12月4日–12日13日，永辉超市在密集发布的一系列公告中，不仅宣布剥离旗下新零售业务的永辉云创，而且还入股万达商管加码传统商超，此外，永辉超市创始人张轩宁、张轩松解除一致行动关系的决定，也让两者对于公司在新零售发展方向的分歧正式公开化。

从贷款利率来观察，18年末的银行贷款利率已经降至5.91%，我们估计19年3月份或已降至5.7%左右，也远低于过去10年的均值。而更为重要的是，随着资管新规的落地，影子银行的增长受到了抑制，而在堵住了融资的偏门之后，我们重新打开了融资的正门，加大了地方政府专项债的发行、取代了融资平台的新增隐性负债，加大了企业债的发行、取代了地产企业和民营企业的影子银行融资，而无论是地方政府债还是企业债，其利率均远低于影子银行的融资成本。

事实上，广义货币M2还远远低估了中国的真实货币总量，因为M2只包括银行存款，但是从2011年开始，各种银行理财、信托等影子银行大规模发展，而这些货币的大部分并没有被计入银行存款，而是作为银行的其他负债体现在银行的资产负债表中。如果从银行总负债的角度来测算中国的货币总量，在08年初只有55万亿，而到17年末已经升至250万亿，10年间增幅接近4倍，年均增速超过17%，这或许是中国货币超发的更为真实的写照。

对于为什么选择从目标风险基金起步，而不是目标日期基金起步，梁珉表示，相比目标日期基金，目标风险基金最重要的属性在于客户可以根据自己的风险承受能力做选择。“FOF的投资运作以大类资产配置为基础，通过对各大类资产配置比例的调整，满足不同风险承受能力与收益预期投资者的理财需求。例如我们这次获批的养老目标FOF力求实现的是在相对中低风险的投资背景下，依托有效的大类资产配置，争取获得中长期比较好的投资收益，满足对应投资者的理财需求。”

曾长期在美国从事基金组合管理工作的王锐对养老金组合管理十分熟悉，在他看来，中国和美国的投资经理在投资策略上应该是相近的。区别主要在于两方面，首先是产品本身，国内目前可供大类资产配置的标的真正意义上只有A股、债券、黄金、港股四类，国外市场上可供选择的资产种类更加丰富；其次是税收配套，在这方面国内刚刚起步，机制还有待细化和完善。“涉及投资本质，我认为区别不大，大家用的都是类似的方法，以多元资产配置和组合风险管理作为基本策略。”

“友邦保险的代理渠道今年再度表现出色，新业务价值增长26%，而集团现时有超过10，000名百万圆桌会会员。在伙伴分销方面，银行保险渠道录得18%的新业务价值增长，我们并开展了四项新的策略性伙伴合作关系，包括与泰国的盘谷银行及韩国的SK Telecom之合作。”